Un vendedor de autos usados, tanto en comportamiento como en honestidad: Wall Street no se vende con los engaños económicos de Larry Kudlow

Chip Somodevilla / Getty Images.

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Posee Larry Kudlow, El director de Trump del Consejo Económico Nacional, ¿finalmente lo perdió? Esa es una pregunta que muchas personas dentro y fuera de Wall Street se hacen después de sus predicciones aparentemente estúpidas y excesivamente optimistas, en la televisión nacional, sobre la dirección de la economía estadounidense.

Por ejemplo, el domingo, le dijo a CNN Jake Tapper que la economía está mejorando rápidamente. No creo que la economía vaya hacia el sur, dijo. Creo que va hacia el norte. Y creo que hay un montón de indicadores. Solo se estaba acelerando. Estás en un boom inmobiliario en este momento, continuó. Estás en un boom de ventas minoristas en este momento. Estás en un boom de automóviles en este momento. (En realidad, el 29 de julio, GM, por ejemplo, informó las ventas de vehículos del segundo trimestre en EE. UU. cayeron a 492.000 desde 747.000 el año anterior, una disminución de aproximadamente el 34,1%). Manufactura —mire los índices ISM— todo está en auge, continuó. Las nuevas aplicaciones comerciales se están disparando. El índice de movilidad de Apple (solicitudes de direcciones en mapas de Apple) es muy sólido. Y el panorama laboral sigue siendo sólido. ¿Recesión económica? No lo compro, dijo Kudlow.

Ni siquiera había terminado de difundir el evangelio. La mayoría de los economistas, dijo Kudlow a Tapper, Wall Street, en otros lugares, están sugiriendo que estamos en una recuperación autosostenida. Ahora, puedes discutir sobre la velocidad. Lo entiendo. No niego que algunos de estos estados críticos, por ejemplo, Florida, Texas, Arizona y California, donde el coronavirus es desenfrenado, moderarán esa recuperación. Pero, en general, el panorama es muy positivo. Y sigo pensando que la recuperación en forma de V está en su lugar. Sigo pensando, Jake, que habrá una tasa de crecimiento del 20% en el tercer y cuarto trimestre. Al día siguiente, en Fox Business , Kudlow dijo más o menos lo mismo.

Kudlow, de 72 años, ha sido durante mucho tiempo una figura controvertida en Wall Street. En 1984, después de los períodos de Kudlow como analista en Paine Webber y Bear Stearns y como economista en la Oficina de Administración y Presupuesto de Ronald Reagan, Alan Schwartz, una estrella en ascenso en Bear Stearns —se desempeñó como último director ejecutivo de Bear 24 años después— volvió a contratar a Kudlow. Juntos, viajaron por el país, reuniéndose con clientes. Kudlow compartió sus puntos de vista sobre cómo beneficiarse de las tendencias económicas. Fueron un gran éxito, en gran parte porque Bear Stearns dio sus consejos. Cuando Bear Stearns comenzó a cobrar a los clientes por hablar con Kudlow, todavía era popular y viajaba casi constantemente. Pero toda esa actividad pasó factura; Kudlow desarrolló una adicción a las drogas y al alcohol. Más tarde, en 1994, después de Kudlow renunciar de Bear Stearns por faltar a una importante reunión con inversores institucionales, admitió sus debilidades en una emotiva entrevista con el New York Times y superó sus adicciones.

En noviembre de 2001, Kudlow comenzó una larga carrera como presentadora regular o copresentadora de varios programas en CNBC. Siempre estuvo haciendo predicciones sobre la dirección de la economía en CNBC y en otros lugares, como National Review Online, donde se desempeñó como editor de economía durante gran parte de la década de 2000. En 2005, en Revisión Nacional, Kudlow escribió un artículo Los osos de la vivienda vuelven a estar equivocados en el que despidió a todos los cabeza de burbuja que esperan que las caídas de los precios de la vivienda en Las Vegas o Naples, Florida, derrumben al consumidor, al resto de la economía y a todo el mercado de valores. Por supuesto, como economista Justin Wolfers me dice: Eso es literalmente lo que sucedió posteriormente. En diciembre de 2007, en una pieza titulada Bush Boom continúa , predijo que la economía continuaría expandiéndose durante años; en realidad, ese fue el mes en el que mucha gente cree que comenzó la Gran Recesión. A lo largo de toda su carrera, no puedo recordar un solo pronóstico que hizo que fuera exacto, dice un banquero que trabajó con él en Bear Stearns. Ya sabes, está el viejo chiste sobre el economista que predijo siete de las últimas cuatro recesiones. Kudlow hace que ese tipo se vea bien.

Wolfers, profesor de políticas públicas y economía en la Escuela de Políticas Públicas Gerald R. Ford de la Universidad de Michigan, no ha sido tímido a la hora de criticar a Kudlow (y al resto del equipo económico de Trump que sigue rondando, incluyendo Steven Mnuchin y Peter Navarro. Hay que ser un optimista patológico para seguir trabajando para el presidente, dice). Después de la temporada de Kudlow en CNN, Wolfers apareció en un programa diferente de CNN y dijo, Kudlow es un payaso, y no ha hecho nada bien en al menos seis meses. En una entrevista conmigo, Wolfers dice de Kudlow: Nunca ha habido un asesor económico que se pareciera más a un vendedor de autos usados, tanto en comportamiento como en honestidad. Si bien Wolfers admite que Kudlow es un personaje importante en la administración de Trump, junto con el secretario del Tesoro Mnuchin, son los dos directores económicos más importantes, dice: también es lo más cercano a una estrella de reality shows que se puede llegar a tener sin dejar de llamarse a sí mismo. un economista. Agrega rápidamente: Me duele profundamente decirlo, pero las opiniones de Kudlow sobre la economía son realmente importantes porque es muy probable que den forma a las políticas. Entonces, el hecho de que sea una estrella de reality shows no socava esa realidad.

Por su parte, Wolfers dice que Kudlow está jugando un sutil juego de teatro Kabuki, donde se centra en el porcentaje cambio en varios indicadores de actividad económica en lugar de las cifras reales en sí mismas. La economía está mal, dice, pero está pasando rápidamente de genuinamente horrible a simplemente terrible. Por tanto, hay una serie de indicadores económicos que se recuperaron muy rápidamente. Por ejemplo, señala que se perdieron más de 20 millones de puestos de trabajo en un mes e incluso si algunas de las personas que fueron suspendidas de esos trabajos comenzaran a volver a trabajar, eso aún sería terrible. La forma en que describe lo que está sucediendo es: Los cambios [recientes] fueron notablemente positivos. Pero los niveles seguían siendo terribles. Y esa es la razón por la que Kudlow pudo, durante un tiempo, ir a la televisión y decir: 'Acabamos de tener el crecimiento laboral más rápido de todos los tiempos'. Ahora, el crecimiento laboral más rápido de la historia se produjo después de la disminución de empleos más rápida de la historia y la disminución fue mucho mayor que el aumento…. De vez en cuando decir cosas positivas no es una idea loca.

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Lo que complica los pronósticos de Kudlow, dice Wolfers, es el hecho de que el virus se ha salido de control en las últimas semanas y lo que parecía ser un retroceso mecánico obvio a la salud económica parcial se interrumpió. Dice que durante el último mes, la economía se ha desviado, lo que es terrible dado que se suponía que debíamos estar en mitad de un retroceso y no ser sólidamente positivos. Lo que realmente lo cabrea fue la mentira que dijo Kudlow de que todos creen que se trata de una recuperación autosuficiente. Mierda. Estábamos en medio de un snapback mecánico y lo detuvimos, lo cual es algo espectacular. Espectacularmente difícil. Espectacularmente malo. Espectacularmente horrible. Todo lo que teníamos que hacer era continuar suprimiendo el error y el snapback habría continuado. En cambio, en vastas extensiones del país, en Arizona, California, Texas, la lista estándar de estados que componen alrededor de un cuarto a un tercio del país, se acabó el snapback. Estamos de vuelta en una represión.

Wolfers, que es australiano, dice que dado que no se puede simplemente orinar al final de la piscina, el resto del país ha tenido que tomar precauciones mucho mayores, lo que también ha reprimido la actividad económica una vez más. Las perspectivas económicas del país durante los próximos meses son increíblemente sombrías, dice. Lo que estamos descubriendo es lo que se suponía que iba a ser una supresión breve y temporal en la que pensamos que muchos empleos y la mayoría de las empresas sobrevivirían se está volviendo más y más prolongado, lo que creará una recesión más larga, más persistente, más profunda y duradera, dijo. dice. No ha habido ni una pizca de buenas noticias económicas durante el último mes. El argumento que la gente dentro de la administración estaba dispuesta a tener hace dos meses, que era que querían argumentar que estábamos haciendo demasiado contra el virus y estaba dañando la economía, resultó ser una absoluta tontería. Salvar vidas es la mejor manera de salvar los medios de subsistencia, y al no priorizar salvar vidas, conseguimos que gran parte del país estuviera cerca del cierre y retrasamos cualquier retroceso continuo y estamos sumidos en la recesión a largo plazo que persistirá durante meses. y años después de esto.

El banquero de Wall Street está de acuerdo en que Kudlow está hablando por ambos lados de la boca y que la única razón por la que Kudlow puede hablar de una recuperación en forma de V es por el paquete de estímulo propuesto de $ 1 billón, o algo así, que el Congreso está luchando por lograr. negociar. No es la economía privada la que se está recuperando, dice. Es el gasto público deficitario lo que está detrás de cualquier actividad económica significativa. Esa es la clave. Cualquier recuperación que tengamos a corto plazo se financia con la tarjeta de crédito del país. Cuando se mide la recuperación, como lo hace la mayoría de la gente, al observar el PIB, las ventas minoristas, eso es gasto. Eso es como decirle a un tipo [que] sale y maximiza sus tarjetas de crédito y compra un par de BMW y una segunda casa y gasta un fajo en Gucci y lo toma prestado todo en su tarjeta de crédito, si solo lo está midiendo por la cantidad lo está gastando parece que lo está haciendo bastante bien, pero ignora el hecho de que ha tocado todas sus tarjetas de crédito. No fue el hecho de que obtuvo como un mega bono y lo estaba haciendo bien en un sentido real y salió y gastó. Pidió dinero prestado de sus líneas de crédito para gastarlo.

Es una medida falsa de la salud económica, considerando el gasto, continúa. Es el contribuyente estadounidense que hipoteca su futuro hasta cierto punto para adelantar ese consumo. Y, obviamente, Larry está detrás de otro billón de dólares de gasto público. [Pero] ¿cómo crees que sería el mundo si el Congreso volviera y dijera que no hay dinero? No estamos haciendo más estímulos. ¿Qué tan optimista sería el pronóstico de Larry si se despertara mañana y se enterara de que no iba a haber otra factura de estímulo de un billón de dólares? ¿No iba a haber más [flexibilización cuantitativa] con el balance de la Fed? ¿Qué tan optimista estaría ahora? No muy color de rosa, sospecho.

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