¡Esto es simplemente increíble !: Hertz en bancarrota es un zombi pandémico

Por Etienne Laurent / Shutterstock.

La pandemia y sus consecuencias económicas han ocasionado una serie de eventos contrarios a la intuición en los mercados financieros. Ha habido un acuerdo de bonos basura de Herbalife por $ 600 millones que la compañía utilizó para recomprar algunas de las acciones del mayor accionista de la compañía, el multimillonario. Carl Icahn. Ha habido otros multimillonarios que han recaudado cientos de millones de dólares en nuevas acciones de inversionistas a través de SPAC (compañías de adquisición de propósito especial) con la esperanza de que el dinero se invierta sabiamente. Boeing ha logrado la muy necesaria y exitosa recaudación de capital de $ 25 mil millones y su decisión de despedir al 10% de su fuerza laboral.

Luego, en una clase de absurdo en sí mismo, está lo que está sucediendo en Hertz, la segunda agencia de alquiler de autos más grande del país. El 22 de mayo, Hertz se declaró en quiebra, luego de que la combinación de casi $ 19 mil millones de deuda y unos 700,000 autos de alquiler inactivos en medio de una pandemia global dejó su negocio en ruinas financieras. Es una de las mayores quiebras resultantes de la pandemia. El 26 de mayo, Carl Icahn, el mayor accionista de Hertz, con una participación de casi el 39% en la empresa, vendió sus 55,3 millones de acciones a un precio medio de 72 centavos la acción, generando unos 40 millones de dólares de ingresos y perfeccionando una pérdida para él de alrededor de $ 1.8 mil millones en su inversión en Hertz. En el momento de la venta de sus acciones, Icahn dijo que tenía fe en Hertz, pero que la pandemia de COVID-19 había resultado en una disminución extremadamente rápida y sustancial en los viajes que causó a Hertz grandes dificultades financieras. Nada inusual todavía: una compañía abrumada por demasiadas deudas y un evento exógeno que rompe sus archivos comerciales en quiebra, seguido de que su accionista más grande y multimillonario obtenga lo que pueda por sus acciones que pronto perderán valor.

La rareza entonces comenzó en serio. Entre el 26 de mayo y el 8 de junio, las acciones de Hertz, que aún cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York durante la quiebra, aunque estaban destinadas a ser excluidas de la cotización, se dispararon de precio. Durante esas dos semanas, las acciones de Hertz aumentaron a $ 5,53 por acción, de 56 centavos por acción, un aumento ridículo e inexplicable de casi 10 veces. A veces, este tipo de cosas locas le suceden a las acciones que cotizan en bolsa de empresas en quiebra, donde inversores minoristas lamentablemente desinformados, usted y yo, compramos las acciones con la esperanza de que otros tontos también lo hagan. Y a veces, como en este caso, los especuladores pueden ganar dinero. Las acciones de otras empresas nuevas o casi en quiebra: J.C. Penney, Chesapeake Energy — también se han recuperado en las últimas semanas. Todo es puro juego. No hay ninguna circunstancia — cero — en la que los accionistas de Hertz alguna vez obtengan una recuperación una vez que se acuerde un plan de reorganización con los acreedores, probablemente dentro de unos meses.

¿Cómo puedo saber? Parte de la razón es porque entiendo la reestructuración corporativa. Durante casi cinco años en Lazard, a principios de la década de 1990, trabajé en varias de las mayores quiebras del momento, entre ellas Revco Drug Stores y Federated Department Stores. Lo que sucede el 99,9% de las veces es que los accionistas existentes son eliminados y los acreedores, la mayoría de los cuales no recuperarán su dinero, dividen lo que queda del cadáver. A menudo es una batalla darwiniana de proporciones épicas, con los acreedores peleando por cada pizca de valor. Lo que sucede una y otra vez es que a menos que y hasta que cada acreedor recupere cada centavo que se le debe más los intereses acumulados, no habrá recuperación para los accionistas. Como en cero.

Eso es lo que también le va a pasar a Hertz, y lo sé porque los bonos de Hertz se cotizan con un gran descuento. Al 10 de junio, según el Wall Street Journal, Los casi $ 3 mil millones de bonos no garantizados de Hertz se cotizaban a alrededor de 40 centavos por dólar. Eso significa, al menos en este momento, que los inversores inteligentes no creen que los acreedores de Hertz recuperen su dinero. (Si lo hicieran, los bonos se cotizarían a 100 centavos por dólar, como lo estaban en febrero antes de que los bloqueos destruyeran el negocio de Hertz). Si los acreedores no recuperan su dinero, no hay forma de que los accionistas lo obtengan. de las migajas restantes cuando se acuerde la reestructuración. Simplemente no va a suceder. Si fuera a suceder, no hay forma de que Icahn hubiera vendido su participación en Hertz por un promedio de 72 centavos la acción.

alguien cambio el cartel de hollywood

Y ahora las cosas en Hertz han pasado de lo sublime a lo ridículo. Una cosa es que los especuladores especulen antes de que las acciones existentes de Hertz sean eliminadas de la lista, lo que ordenó la Bolsa de Valores de Nueva York. (En una presentación pública del 10 de junio, Hertz dijo que estaba apelando el aviso de la NYSE y luego admitió que no puede haber garantía de que la NYSE otorgará la solicitud de la Compañía de continuar cotizando en la audiencia y, en cursiva mía, si habrá valor patrimonial en las acciones ordinarias de la Compañía. ) Otra muy distinta es que el deudor, Hertz, se aproveche de sus propios accionistas mal informados al intentar venderles nuevas acciones, sabiendo con certeza que los accionistas serán eliminados después de que se acuerde un plan de reorganización, dejándolos sin ninguna posibilidad. sou. Es fácilmente una de las estratagemas financieras más cínicas que se presentarán en una temporada llena de estratagemas financieras cínicas. (Y Hertz incluso admite en su prospecto que los inversores en la oferta podrían ser eliminados en la quiebra).

Pero eso es exactamente lo que Hertz está intentando hacer, con la ayuda de Jefferies, el banco de inversión de tamaño mediano que acordó suscribir la venta de acciones. La decisión de Hertz iluminó Twitter. Esta mierda de [Hertz] pasará a los libros de récords, Roberto Pedone tuiteó. Una empresa en quiebra acaba de encontrar idiotas para comprar sus acciones antes de que probablemente llegue a CERO. A menos que se lleve a cabo algún milagro, te vendieron un trozo de papel sin valor. Adicional Nick Verbitsky, en un tweet el 12 de junio, las acciones de Hertz subieron un 27% hoy después de la presentación del capítulo 11 y el anuncio de una oferta masiva de acciones. Cuando el dinero tonto es asesinado por esto, no puede haber simpatía.

Por supuesto, dado que Hertz está en bancarrota, su intento de recaudar $ 1 mil millones tuvo que ser aprobado por Mary Walrath, el juez federal de Delaware que supervisa el caso de quiebra de Hertz. En su moción de emergencia, presentada el 11 de junio, Hertz admitió que el precio de sus acciones había estado fluctuando enormemente desde que se acogió al Capítulo 11 y luego argumentó que Walrath debería permitirle a Hertz capturar el valor potencial de las acciones de Hertz no emitidas en beneficio del patrimonio de Hertz, la quiebra. La jerga de los desafortunados acreedores que se reparten el pastel cada vez más reducido. En otras palabras, Hertz argumentó que tenía una oportunidad única de aprovecharse de los idiotas que especulaban con sus acciones sin valor y que el juez debería dejar que lo hiciera.

Pero seguramente Walrath pondría fin al cínico movimiento financiero de Hertz, ¿verdad? Seguramente querría proteger a los desprevenidos accionistas de Hertz que, por alguna razón, aún no se habían dado cuenta de que, cuando todo esté dicho y hecho, serán eliminados cuando se adopte el plan de reorganización que ella debe aprobar. Walrath, graduada de Princeton y Villanova Law, ha sido juez de quiebras en Delaware desde septiembre de 1998. Se desempeñó como juez principal durante cinco años a mediados de la década de 2000. Su mandato expira en 2026. Ella debería saber, ¿no es así, lo absurda que es la solicitud de Hertz? Seguramente negaría la moción del deudor. (Por lo que vale, la Comisión de Bolsa y Valores probablemente también podría detener la venta de acciones).

Pero Walrath no hizo lo correcto. A última hora de la tarde del viernes aprobó la solicitud de Hertz de intentar recaudar mil millones de dólares en acciones frescas en el mercado de valores a costa de especuladores aparentemente despistados. Estuve hablando con un amigo durante el fin de semana, un graduado de la Facultad de Derecho de Harvard y un inversor desde hace mucho tiempo en empresas en dificultades. Casi de inmediato, la conversación se centró en la decisión de Walrath. Dijo que la conocía y la respetaba como jurista. Pero luego dijo, sin la menor sugerencia: ¡Pero esto es jodidamente increíble!

No podría haberlo dicho mejor. Los compradores deben tener cuidado. Ten mucho, mucho cuidado.

picos gemelos donde estan ahora

- Trump se queja de su victimización por COVID-19 mientras la campaña flagela
- En fotos: protestas y rabia en Minneapolis, Nueva York, Los Ángeles y más
- James Clyburn sobre el asesinato de Floyd y el papel de la raza en las próximas elecciones
- Los periodistas se convierten en objetivos mientras cubren el desmoronamiento de Estados Unidos
- Documentos exponen las intervenciones personales del comisionado de la FDA en nombre del médico cloroquina favorito de Trump
- Por qué el eslogan de la nueva campaña de Trump, Transición a la grandeza, Envía un mensaje desastroso
- Del Archivo: Dentro de la brutalidad policial indescriptible en un recinto de Brooklyn, una vez apodado Fort Tombstone

¿Buscando por mas? Suscríbase a nuestro boletín diario de Hive y nunca se pierda una historia.