A Goldman Insider adelanta el nuevo plan del CEO Solomon para la dominación mundial

Por Andrew Harrer / Bloomberg / Getty Images.

Últimamente ha habido muchos comentarios sobre Goldman Sachs en Wall Street. Con un valor de mercado de acciones de $ 88 mil millones, se encuentra a sí mismo como el más pequeño de su grupo de pares. Y ahí no es donde quiere estar, ni donde ha estado históricamente. De hecho, ha sido todo lo contrario. Pero los hechos, ¿se acuerdan de ellos? Son cosas obstinadas, y el hecho es que Goldman va a la zaga de sus principales competidores. JPMorgan Chase, el nuevo rey de Wall Street, tiene un valor de mercado de alrededor de $ 430 mil millones; Bank of America tiene un valor de alrededor de $ 300 mil millones; Wells Fargo está valorado en alrededor de $ 200 mil millones y Citigroup está valorado en alrededor de $ 170 mil millones. Morgan Stanley, el rival de Goldman desde hace mucho tiempo, ahora vale alrededor de $ 90 mil millones, un hecho que seguramente hace fluir los jugos competitivos en 200 West Street.

Por supuesto, los valores de mercado tienen al menos alguna correlación con las ganancias. Y aquí también es donde Goldman se ha quedado rezagado últimamente. Tiempo Jamie Dimon JPMorganChase ha estado acumulando ingresos netos a un ritmo asombroso de alrededor de $ 9 mil millones por trimestre y unos $ 36 mil millones para 2019, gracias en gran parte a su rugiente negocio de consumo y dinero gratis, cortesía de la Reserva Federal: ingresos netos del cuarto trimestre de Goldman era un mero $ 1.9 mil millones , aunque ese beneficio se vio afectado por más de un Cargo por litigio de $ 1 mil millones relacionado con el esfuerzo continuo de Goldman para resolver el escándalo de 1 MBD que ha ensombrecido un poco a la empresa durante los últimos años. El hecho es que Goldman tenía un criminal: ex socio Tim Leissner —En medio de su aldea de 37.000 habitantes. Como todo litigio, se resolverá de una forma u otra, muy probablemente con un gran acuerdo sin precedentes. Y eso será todo.

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Pero aquí está la cuestión: por mucho que varios candidatos presidenciales demócratas deseen que sea de otra manera, nunca se puede descartar a Goldman Sachs. Como autor de un libro sobre la historia de la empresa, sé de primera mano que Goldman ha entrado y salido de problemas muchas veces durante sus 150 años de existencia, incluyendo casi volverse loco al menos cuatro veces, y tiene una extraña habilidad para encontrar al hombre adecuado (hasta ahora, sí, sólo hombres han sido socios senior o directores ejecutivos de Goldman) para dirigir la empresa en el momento adecuado.

El tiempo dirá, por supuesto, si David Salomón, quien ha sido el CEO de Goldman durante 15 meses, resultará ser esa persona. Mi apuesta es que Solomon lo estará, y no solo porque todavía parece tener a los inversores de Goldman de su lado. A pesar de las malas noticias que han salido de Goldman últimamente, a 250 dólares por acción, sus acciones se cotizan cerca del máximo histórico de alrededor de 270 dólares por acción alcanzado hace dos años. El 29 de enero, Solomon expondrá formalmente su caso a los inversores, realizando la primera presentación de la firma, dirigida por su director ejecutivo, sobre por qué Goldman no se marchará y podría estar a punto de recuperar una parte de su antigua grandeza.

Visité a un informante de Goldman hace unas semanas en 200 West Street, y hablamos sobre lo que ha pasado la empresa últimamente, las oportunidades perdidas y dónde planea Solomon llevar a Goldman. No es sorprendente que sea una combinación de querer seguir haciendo lo que Goldman hace mejor, por ejemplo, seguir siendo el mejor banco de inversión del planeta, y aprovechar las nuevas oportunidades en los márgenes, como continuar con el impulso de Goldman hacia la banca digital, que Solomon cree resultará muy rentable. Lo que el informante de Goldman parece reacio a hacer, o al menos a decirle a un periodista en activo, es sugerir que Goldman podría estar comprando un gran banco en el corto plazo. Primero, por supuesto, la Reserva Federal tendría que aprobar cualquier fusión de este tipo, y en su mayoría no ha estado dispuesta a permitir tales adquisiciones importantes entre los bancos que supervisa desde la crisis financiera. Luego está la cuestión de la cultura. A diferencia de JPMorgan Chase, Bank of America o Citigroup, que se han construido a través de una serie de fusiones transformadoras durante muchos años, Goldman se ha mantenido insular. Las pocas fusiones que ha intentado han fracasado en su mayoría, aunque una en particular, la de J. Aron, en 1981, funcionó espectacularmente bien. En otras palabras, no espere que Solomon compre un banco grande, como PNC, U.S. Bancorp o Bank of New York Mellon, en el corto plazo.

Pero está buscando cambiar algunas de las formas tradicionales en que la gente de Goldman piensa sobre ganar dinero. No será fácil. Uno de los desafíos de liderazgo más difíciles para cualquier CEO es cambiar la mentalidad de un grupo de personas que han tenido mucho, mucho éxito en lo que están haciendo. Son reacios a cambiar porque creen que lo que los llevó a donde están los llevará al próximo gran lugar. Pero mi apuesta es que o la mentalidad de Goldman cambiará o Solomon encontrará a las personas que cambiarán.

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Una forma de pensar que Solomon quiere cambiar, según la fuente, es la forma en que la gente de Goldman Sachs piensa sobre los productos que se adaptan más a Main Street que a Wall Street. No considerará abrir un montón de sucursales bancarias de Goldman Sachs (aunque podría imaginar una tienda emergente de Goldman Sachs en, digamos, la esquina de 57th y Fifth para compartir con los visitantes la historia de las finanzas y mostrar la última tecnología de Goldman y productos). Pero está muy concentrado en crear el banco digital más grande de Estados Unidos. Marcus, la plataforma de ahorros en línea de Goldman, es el primer paso de la estrategia. Goldman está trabajando arduamente para desarrollar la tecnología que permitirá a los clientes mover dinero entre instituciones financieras sin problemas para capturar la diferencia entre la tasa de interés que los bancos pagan por sus depósitos. Por ejemplo, Marcus paga a sus depositantes en línea un 1,7% anual en intereses sobre su dinero; JPMorgan Chase ofrece .04%. Goldman, que por supuesto busca aumentar su base de depósitos, está pagando aproximadamente 42 veces más a sus depositantes de lo que JPMorgan Chase está pagando a sus depositantes. Solomon imagina un mundo donde el dinero podría fluir de una empresa a otra para aprovechar esa diferencia. Tendremos que construir infraestructura, dice la fuente de Goldman. Él ve esto como un negocio muy rentable, a pesar de pagar las tasas más altas, porque Goldman no tiene un sistema de sucursales caro como los grandes bancos.

Goldman también, según cree el informante, obtendrá crédito con los inversores por reducir su costo de financiación desde las tasas más altas que Goldman ha estado pagando por la financiación mayorista (financiación en los mercados a largo y corto plazo) hasta la financiación más barata obtenida de los depositantes. Incluso a nuestro nivel, costará mucho menos y simplemente aumentamos nuestra rentabilidad, dice la fuente. Haremos más de eso. Con una participación de mercado del 1% en depósitos, Goldman puede convertirse en el banco digital más grande del país.

Hay dos vertientes más del ataque a largo plazo de Solomon. Una es aumentar enormemente el negocio de administración de efectivo de la empresa, el negocio de administrar el efectivo de las corporaciones para que puedan acceder a él de manera eficiente para pagar facturas y hacer nóminas, entre otros usos. Goldman ha desarrollado la tecnología para hacer eso para sus clientes corporativos, tal como lo hacen los grandes bancos, y Solomon tiene la intención de pedir a sus clientes que cambien ese servicio a Goldman. De hecho, dice el ejecutivo, Goldman ya ha ahorrado $ 100 millones que solía pagar a otros bancos para que hicieran eso por Goldman. Ahora puede administrar el efectivo por sí mismo. Quiere que los clientes corporativos de Goldman consideren utilizar Goldman para la gestión de efectivo. Es una billetera más grande que la banca de inversión, dice la fuente.

Luego está el negocio alternativo de administración de activos —invertir en capital privado, capital de riesgo e inversiones similares a fondos de cobertura— en el que Goldman ha estado involucrado durante 30 años. Somos muy buenos en eso, dice la fuente. Pero la firma siempre ha sido muy reservada sobre sus capacidades, ya sea porque es solo el estilo de Goldman o porque los vientos políticos militan en contra de que la gente sepa más sobre lo que Goldman estaba haciendo en esta área. (Por ejemplo, después de que se implementó la regla Volcker). Solomon quiere cambiar eso. Quiere que la gente sepa lo bueno que es Goldman en inversiones alternativas, la forma en que Blackstone y KKR se jactan de su destreza. Goldman, con 280 mil millones de dólares en activos bajo administración, es ahora el cuarto administrador más grande de inversiones alternativas. El número uno, con alrededor de $ 500 mil millones en activos, es Blackstone, y dice que busca crecer hasta $ 1 billón para 2026. El número dos es Brookfield Asset Management; también quiere tener un billón de dólares bajo administración en cinco a siete años. El número tres es Leon Negro Apollo Global Management, que tiene aproximadamente $ 300 mil millones bajo administración y quiere duplicar eso en cinco años . El informante de Goldman cree que Goldman debería poder recaudar fácilmente otros $ 100 mil millones. En algún momento de los próximos tres o cinco años, continúa esta persona, la gente se despertará y mirarán ese negocio y dirán: 'Vaya, ese negocio es un negocio monstruoso debido a la forma en que están creciendo y deberíamos darle más. valor.'

Además de las estrategias a largo plazo de convertirse en el banco digital más grande, de incrementar el negocio de administración de efectivo de Goldman y de aumentar la cantidad de activos alternativos bajo administración, Goldman no tiene la intención de ignorar los frutos al alcance de su mano tanto en su banca de inversión. y negocios comerciales. Debido al auge del mercado de valores, muchas más empresas tienen valores de mercado de más de mil millones de dólares que hace 10 años; Goldman tiene la intención de cubrir esas empresas. Podemos hacer eso, dice la fuente.

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Goldman también tiene la intención de aumentar su negocio de gestión de patrimonios. El año pasado, Goldman compró United Capital, una de sus mayores adquisiciones en años, para administrar el dinero de los nuevos ricos, no solo los ricos del establishment. La información privilegiada sigue siendo optimista sobre los negocios comerciales de Goldman, que han sido objeto de críticas en los últimos años. Ahora es un negocio de ingresos de $ 16 mil millones al año, con $ 5 mil millones de ganancias al año. Es un negocio real, dice la fuente. Y cuando se trata de una enorme intermediación de riesgos a medida, no hay nadie cercano a Goldman Sachs. Finalmente, dice la fuente, Solomon tiene la intención de ejecutar Goldman de manera más eficiente, que es el lenguaje de los CEO corporativos para reducir costos.

Aparentemente, Solomon también tiene algunas otras ideas ingeniosas bajo la manga, como pensar en monetizar el software de gestión de riesgos de propiedad de la empresa, de la misma manera en que Amazon ha cosechado con tanto éxito enormes ganancias vendiendo servicios en la nube a otros. A Solomon le gustaría hacer algo así en Goldman, una plataforma digital que conectaría a los clientes institucionales de Goldman con sus herramientas de gestión de riesgos, sus análisis y sus bases de datos. En el último año, Goldman ha contratado Marco Argenti lejos de Amazon Web Services para ayudar a hacer realidad este sueño. La empresa tiene más de 9.000 ingenieros, de una plantilla de alrededor de 37.000. No estamos haciendo eso solo porque estamos jugando con nuestros pulgares, dice la fuente.

En su mayoría, el mensaje proveniente de 200 West Street es simple: Goldman está aquí para el largo plazo. En el ecosistema virtuoso de lo que hace a Goldman Sachs Goldman Sachs, Goldman Sachs es el mejor banco de inversión corporativa, dice la fuente. Y vamos a seguir siendo eso. Y esa combinación de negocios es un buen negocio. Y somos el líder. Y vamos a seguir así.

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